A aquisição de até 100% do capital social da Paquetá Participações S.A. e da Amo Participações S.A, detentoras da GEM Assistência Médica Especializada S.A. (Clínica Amo), pela Ímpar Serviços Hospitalares S.A. (Ímpar) não afeta a qualidade de crédito de sua controladora, a Diagnósticos da América S.A. (Dasa) – do segmento de hospitais e medicina diagnóstica. A transação foi anunciada em 30 de junho por R$ 750 milhões.
Fundada em 2003, a Dasa se apresenta como a maior rede de saúde integrada do Brasil e tem a posição de líder em medicina diagnóstica no país e na América Latina e é a 5ª maior do setor no mundo. É composta por um grupo de unidades de medicina diagnóstica presentes em todo o país e um grupo hospitalar. Em abril deste ano, a rede anunciou a reestruturação da marca no Brasil.
A Fitch Ratings classifica a Dasa e a Ímpar, bem como suas respectivas emissões de debêntures, com Rating Nacional de Longo Prazo ‘AAA (bra)’. A Perspectiva dos ratings corporativos é estável.
O cenário de rating da Dasa já incorporava que mesmo com eventuais aquisições a empresa conseguiria manter sua alavancagem financeira líquida abaixo de 2,5 vezes a partir de 2022. A recente operação fortalece a escala de negócios e de receitas da Dasa, além de sua presença na Bahia, em Sergipe e no Rio Grande do Norte, e está alinhada à estratégia de verticalizar a prestação de serviços médico-hospitalares, o que deve contribuir para incrementar suas margens operacionais a médio prazo. A Clínica Amo conta com 16 unidades que prestam atendimento exclusivo a pacientes oncológicos, incluindo atendimento ambulatorial e cirurgias. A operação está pendente de aprovação pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade).
Em bases proforma, considerando esta e outras aquisições já realizadas, a alavancagem financeira líquida da Dasa, medida por dívida líquida/Ebitda, ficará próxima a 2,0 vezes em 2022. A agência considera o limite de 2,5 vezes para este indicador, em bases recorrentes, para um rebaixamento dos ratings. O cenário-base incorpora a captura de geração operacional de caixa e sinergias desta e das empresas adquiridas anteriormente, além da maturação dos investimentos e de uma contínua e disciplinada administração de custos.
Reserva de caixa
A Dasa deve manter uma reserva de caixa compatível com o cronograma de vencimento de sua dívida e possui amplas condições de fazer a frente à compra da Clínica Amo. Em 31 de março de 2021, a companhia reportou caixa e aplicações financeiras de aproximadamente R$ 1,6 bilhão, com dívida total de R$ 6,3 bilhões e vencimento de curto prazo de R$1,3 bilhão.
Em abril, o grupo reforçou sua liquidez com mais R$ 3,6 bilhões líquidos decorrentes de seu IPO, que foram destinados a financiar seu plano de expansão, incluindo a amortização do saldo de aquisições previamente anunciadas. “A Dasa possui comprovada flexibilidade financeira junto ao mercado de crédito local e não deve enfrentar dificuldades para refinanciar sua dívida, caso necessário”, disse em relatório a Fitch.
