Coronavírus traz enorme incerteza ao cenário

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Nossa expectativa – Apesar da indicação de estabilidade por parte da autoridade monetária, consideramos que a deterioração das condições econômico-financeiras levará o Banco Central a cortar a taxa Selic em mais 50 pbs para 3,25% na reunião de 6 de maio. A partir de então, a taxa Selic poderá ficar estável nesse nível até o final de 2020.

O coronavírus traz uma enorme incerteza ao cenário, pois é muito difícil avaliar seu impacto efetivo e quanto tempo essa crise vai durar. No entanto, as razões por trás do nosso cenário de taxa Selic são: I) crescimento do PIB abaixo do esperado, com o primeiro e o segundo trimestres apresentando resultados negativos, ou seja, uma recessão técnica, devido ao impacto do coronavírus na economia. O crescimento geral do PIB em 2020 foi fortemente revisto, passando de 2,2% para 0,7%; e II) nova revisão descendente das previsões de inflação em meio a uma recuperação econômica mais lenta do que a esperada anteriormente. Nesse sentido, as taxas de inflação para 2020 e 2021 ficam abaixo das metas. De fato, nossa projeção é a inflação de, respectivamente, 2,7% e 3,5% para 2020 e 2021, contra metas de 4,0% e 3,75% em cada ano.

Além da nossa projeção de corte adicional de 50 pbs da taxa Selic, também esperamos que outras ferramentas estimulem a economia (ou pelo menos evitem uma deterioração mais acentuada da atividade econômica), como liberação de dinheiro do FGTS, liberação de depósitos compulsórios e também porque o Banco Central deve estar preocupado com o impacto defasado total de todo o ciclo de flexibilização da política monetária sobre a inflação.

A ata do Copom a ser divulgada na próxima terça-feira deverá fornecer mais detalhes da visão do Banco Central sobre o cenário geral da inflação, sobretudo em relação ao impacto do coronavírus na atividade econômica. Deveremos obter informações complementares do relatório trimestral de inflação a ser divulgado até o final de março.

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