Santander: lucro de R$ 1,64 bilhão no 4T11 mostra estabilidade
O Santander divulgou nesta terça-feira (31/01), antes da abertura do mercado, suas demonstrações financeiras referentes ao quarto trimestre de 2011, quando reportou lucro líquido ajustado de R$ 1,64 bilhão. A tabela abaixo mostra os principais números do 4T11, assim como dos períodos comparáveis (3T11 e 4T10).
O lucro líquido de R$ 1,64 bilhão (ajustado pela amortização de ágio) veio pouco abaixo da nossa estimativa para o trimestre e alinhado com os trimestres comparados (3T11 e 4T10). O retorno anualizado sobre o Patrimônio Líquido (ROE) situou-se em 13,3%, levemente abaixo da nossa expectativa e também dos trimestres comparáveis. O desempenho econômico-financeiro do Santander Brasil ainda se mostrou abaixo do seu potencial de negócios, mas indicou algumas melhorias operacionais.
O Resultado da Intermediação Financeira se mostrou de acordo com a nossa estimativa (-0,6%), crescendo 3,7% contra o 3T11 e 19,8% sobre o 4Tl0, enquanto a carteira total de crédito evoluiu 4,6% no trimestre e 19,2% na variação anual. Destaques para os segmentos de pequenas e médias empresas e financiamento de consumo. Já o crédito concedido para empresas de grande porte recuou 1% no trimestre, enquanto que os empréstimos pessoais cresceram 4,1%.
Os indicadores de qualidade do crédito também não nos surpreenderam, com os atrasos superiores a 90 dias chegando a 4,5% (4,3% no 3T11), ao mesmo tempo em que as despesas com provisões para perdas recuaram no período.
Os ganhos com tesouraria recuaram bastante no trimestre, saindo de R$ 536 milhões no 3T11 para R$ 181 milhões no 4T11. Chamamos também a atenção para o fato que houve um ganho de R$ 649 milhões com a venda de divisão de seguros para a Zurich Financial, mas simultaneamente foi provisionada uma contingência adicional no mesmo valor, resultando num impacto zero no resultado do período.
As despesas operacionais vieram mais elevadas que o esperado, crescendo 9,8% no trimestre e 13,7% contra o 4Tl0. Destaque para as despesas com pessoal, que expandiram 11,4% no trimestre, enquanto as despesas gerais e administrativas evoluíram 8,7% no mesmo período.
Tudo considerado, avaliamos o resultado como ainda abaixo do potencial do banco, mas mostrando sinais de melhorias quando comparado ao trimestre precedente. De qualquer forma, não nos parecem suficientes para embasar uma visão mais positiva sobre o Santander no curto prazo.
Temos recomendação de Compra para as Units do Santander Brasil (SANB11), com preço alvo de R$ 19,00 para Dez.12.
Fonte: Ágora Corretora e Bradesco Corretora
Aloisio Villeth Lemos
