A Fitch Ratings atribuiu nesta terça-feira Rating Nacional de Longo Prazo ‘AAA (EXP)sf (bra)’, com perspectiva estável, à proposta da 126ª emissão, em até três séries, de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs) da Opea Securitizadora S.A de R$ 375 milhões, com possibilidade de lote adicional de 9,33%, podendo totalizar até R$ 410 milhões. A Opea, com sede em São Paulo, é uma plataforma de securitização que funciona como uma espécie de elo de conexão entre o mercado de capitais e as empresas.
As propostas das três séries de CRIs serão lastreadas por debêntures emitidas pela Original Holding S.A. (Automob), com garantia, em forma de fiança, da Simpar S.A. (Simpar, AAA (bra)/perspectiva estável). Os recursos captados por meio da emissão de debêntures serão utilizados para pagar aluguéis, gastos, custos e despesas de natureza imobiliária.
A Automob é a emissora das debêntures que lastrearão os CRIs. As debêntures contam com garantia, em forma de fiança, da Simpar, que poderá ser executada antes da declaração de vencimento antecipado dos CRIs caso a devedora não as pague. Além de obrigada a pagar juros e amortizar as debêntures, a Automob é responsável por todas as despesas da operação, que também contam com garantia da Simpar.
“Os ratings da Simpar refletem a escala do grupo, seu forte perfil de negócios e sua destacada posição competitiva nos setores de locação e logística no Brasil, juntamente com um EBITDA crescente e um adequado perfil financeiro”, citou o relatório. O grupo Simpar se beneficia de uma carteira diversificada de serviços e contratos de longo prazo para parte significativa de suas receitas, o que resulta em um desempenho operacional resiliente, informou a Fitch.
Estrutura legal
Segundo a Fitch, os CRIs espelham as debêntures e, portanto, não há qualquer tipo de descasamento. Nas hipóteses de vencimento antecipado das debêntures, pagamentos em atraso por conta do devedor ou qualquer outro evento que impacte as debêntures, a consequência é idêntica para os CRIs. Dessa forma, o risco da operação se baseia na qualidade de crédito da Simpar.
A agência de classificação de risco de crédito explica que os ratings da proposta de emissão de CRIs é atrelado à qualidade de crédito da Simpar, garantidora das debêntures que lastreiam a operação.
A Fitch informou que os ratings foram atribuídos no nível máximo da escala nacional, e, por este motivo, não podem ser elevados.
Há fatores que podem, individual ou coletivamente, levar a uma ação de rating negativa/rebaixamento:- Uma deterioração da qualidade de crédito da Simpar levaria a uma ação negativa no rating da proposta de emissão em igual proporção.
A maior parte da carteira de crédito estruturado contempla riscos de crédito corporativo sob estruturas de notas vinculadas a crédito, as quais fornecem menor custo de financiamento e capacidade de atender às diretrizes de investimento onde há limitação de dívida corporativa. A maioria dos ratings das entidades que representam o risco das notas vinculadas atualmente está em Perspectiva Estável, apoiando o desempenho de ativos neutros para credit linked notes (CLNs) brasileiros. No entanto, a deterioração da qualidade de crédito das emissoras subjacentes pode afetar a performance dos CRIs.
Emissão
A primeira e a segunda séries da proposta de emissão possuem remuneração indicativa de Certificado de Depósito Interbancário (CDI) acrescido de spread de até 2,05% ao ano e 2,30% ao ano, respectivamente. A terceira série terá correção monetária pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) mais spread máximo entre 8,15% ao ano e NTN-B30 + 1,80% ao ano. Os pagamentos de juros serão semestrais para todas as séries, e amortização em parcela única, no vencimento final de cada série, em 2028 para a primeira e em 2030 para demais.
A Automob realizará os pagamentos na conta do patrimônio separado. O pagamento dos CRIs será feito no mesmo dia do recebimento do pagamento das debêntures pela securitizadora. Caso a devedora não pague até às 12 horas do dia esperado de pagamento, a garantidora deve ser acionada e terá um dia para fazê-lo. Custos e despesas da operação ficarão a cargo da devedora e da garantidora. “Os ratings refletem a expectativa de pagamento pontual e integral do principal investido, acrescido de remuneração, até o vencimento final legal de cada série”, acrescenta a Fitch.
