Tem havido muito alarde recentemente em alguns meios de comunicação ocidentais sobre se a China está entrando em uma “recessão de balanço”, que – segundo alguns – poderia arrastar a China para um estilo do Japão de “década perdida”.
Tal argumento falha em reconhecer as principais diferenças entre a economia atual da China e a economia do Japão na década de 1990, e muitos economistas apontaram que a China, com sua resiliência econômica e políticas sólidas, não repetirá os erros do Japão.
China, Japão e ‘recessão de balanço’
Desde o início deste ano, a economia chinesa continuou a se recuperar, com um forte início no primeiro trimestre e um impulso contínuo no segundo trimestre.
Em meio a um ambiente internacional grave e complexo, e com as tarefas de reforma permanecendo árduas, o país ainda enfrenta múltiplos desafios econômicos, como a queda dos preços dos ativos, a desaceleração dos mercados de ações e imobiliário, a queda no crescimento dos ativos das famílias e a redução de investimento e consumo das empresas e das famílias.
Tais desafios deram origem à discussão sobre as perspectivas econômicas chinesas, já que alguns economistas e observadores afirmam que a China caiu, ou está caindo, ou pode cair em uma “recessão de balanço”, assim como o Japão.
Recessão seguiu colapso da bolha no Japão
Richard Koo, economista-chefe do Nomura Research Institute, argumentou recentemente que a China está entrando em uma recessão de balanço, observando que as empresas e famílias chinesas estão tomando menos empréstimos.
Refletindo sobre a economia japonesa após o estouro da bolha, Koo cunhou o termo “recessão do balanço”, definindo-a como uma situação em que consumidores e empresas tendem a colocar mais dinheiro para pagar dívidas em vez de gastar ou investir.
A teoria argumenta que as recessões geralmente seguem o colapso das bolhas de preços de ativos. As empresas tomaram empréstimos para comprar muitos ativos durante o boom dos preços dos ativos.
Uma vez que as bolhas estouram, o valor do lado passivo do balanço permanece inalterado, mas o valor do lado ativo despenca, tornando essas empresas insolventes.
Estouro da bolha afeta Europa e EUA
Enquanto isso, não há problema na produção e operação dessas empresas. O objetivo dessas empresas é então alterado de “maximização do lucro” para “minimização da dívida”, levando a uma situação em que os bancos não conseguem encontrar tomadores de empréstimo.
Como resultado, as empresas e os consumidores gastam a maior parte de sua renda no pagamento da dívida, reduzem o investimento e o consumo, a demanda por crédito estagna ou diminui, a política monetária torna-se ineficaz e a atividade econômica diminui.
Não só há fortes evidências de que esse fenômeno foi responsável pela estagnação e deflação pós-bolha do Japão, como também surgiram sinais dessa queda na Zona do Euro e nos Estados Unidos após a crise financeira de 2008, Nicholas Spiro, sócio da London-Lauressa Advisory, sediada, disse em um artigo de opinião no South China Morning Post.
Lições da ‘década perdida’ do Japão
A “recessão do balanço patrimonial” do Japão após o estouro de sua bolha imobiliária em 1990 deveu-se a suas mudanças políticas, que fizeram com que a recessão persistisse, apesar dos fortes estímulos monetários e fiscais.
Depois que o Acordo de Plaza foi assinado, em 1985, o iene se valorizou fortemente em relação ao dólar e os exportadores japoneses foram duramente atingidos.
Para reverter a crise econômica, o Banco do Japão continuou cortando as taxas de juros, injetando liquidez maciça nos mercados de ações e imóveis, inflando bolhas de ativos.
Em seu auge, o preço médio da terra no Japão aumentou mais de 60% em comparação com o preço anterior à assinatura do Acordo, e o preço da terra comercial subiu mais de 80%.
Japão viu estouro da bolha imobiliária
Em um esforço para conter o rápido crescimento dos preços dos ativos, o Banco do Japão começou a apertar a política monetária. Quando a bolha econômica estourou, em 1990, o Japão viu uma queda nacional nos preços dos ativos.
Os ativos totais do setor empresarial continuaram a diminuir, e a situação financeira das empresas deteriorou-se. As empresas então passaram a buscar a “minimização da dívida” – pagar dívidas com equivalentes de caixa ou fluxos de caixa e interromper novos empréstimos, com a disposição de investimento deprimida.
Após o estouro da bolha econômica, a crise demográfica do Japão se intensificou. De 1990 a 1999, a taxa natural de crescimento populacional do Japão estava em declínio, e o crescimento populacional tornou-se negativo em 2005.
Como resultado do declínio da força de trabalho, combinado com uma fraca expansão do setor corporativo, a receita tributária do Japão sofreu um declínio de longo prazo e o déficit fiscal continuou a aumentar. Em um cenário de redução da população trabalhadora, queda nas receitas fiscais e alta dívida do governo, a posição fiscal do Japão piorou.
Queda no crescimento da população
Para lidar com o impacto do estouro da bolha, o Japão cortou as taxas de juros nove vezes de 1990 a 1995 e expandiu os gastos fiscais e aumentou o investimento público muitas vezes na década de 1990. Mas os contínuos estímulos monetários e fiscais não ajudaram a levantar a economia do fundo do poço, e o Japão passou por um período de estagnação econômica conhecido como a “Década Perdida”.
Como Koo apontou, o Japão não sabia que estava caindo em uma “recessão de balanço” na época, e a tentativa e erro foram estendidas à medida que a política fiscal, a política monetária e a reforma estrutural se revezavam para ocupar o centro do palco, o que – em meio a hesitação sobre a política fiscal – permitiu que a recessão se arrastasse.
O que faz a China diferente do Japão
Alguns problemas enfrentados pela economia chinesa atual e pela economia japonesa na década de 1990 podem parecer semelhantes, como desaceleração do crescimento econômico, um mercado imobiliário lento e uma população cada vez mais envelhecida, mas há diferenças óbvias.
Muitos economistas acreditam que o risco da China cair em uma “recessão de balanço” ainda é pequeno e administrável, e a China, com sua resiliência econômica e políticas sólidas – apoiada por um governo forte e um grande mercado – não se tornará a próxima Japão.
Três diferenças entre a China e o Japão
Li Xunlei, economista-chefe da Zhongtai Securities, disse que há uma grande diferença entre o atual desenvolvimento econômico da China e o do Japão naquela época.
- Primeiro, o Japão era excessivamente dependente de imóveis, disse Li, observando que até hoje a parcela de empréstimos imobiliários no crédito bancário ainda está aumentando no Japão.
- Em contraste, a China aproveitou as oportunidades de desenvolvimento de novas energias e da internet e teve um bom desempenho em áreas como economia digital e veículos de novas energias.
- Em segundo lugar, as exportações da China não cairão como as do Japão, disse Li. A participação global da China nas exportações ainda está acima de 14%, liderando outras economias. O enfraquecimento do yuan e a desaceleração do crescimento da renda disponível ajudarão a China a manter sua vantagem nas exportações.
Além disso, a economia chinesa é guiada por uma estratégia nacional e planos de longo prazo para o desenvolvimento da manufatura e é sustentada por um enorme mercado interno, o que a torna mais estável e resiliente.
Japão permitiu que iene se fortalecesse
No parecer intitulado “É improvável que a recuperação econômica instável da China se torne uma ‘japanificação’ completa”, argumentou Spiro que na China, especialmente no setor imobiliário, a queda nos preços dos ativos foi muito menos catastrófica do que no Japão em 1990 e nos Estados Unidos em 2008.
Spiro disse que em várias áreas-chave, as diferenças entre a China e o Japão são muito mais importantes do que as semelhanças.
O Japão não apenas permitiu que o iene se fortalecesse acentuadamente nos anos anteriores e posteriores ao estouro de sua bolha, mas também manteve as taxas de juros reais acima da taxa de crescimento econômico e manteve “uma postura fiscal excessivamente restritiva” na década de 1990, disse Spiro.
A China, por outro lado, administra cuidadosamente sua moeda, garantindo que o yuan seja negociado em uma faixa estreita em relação a outras moedas importantes, disse Spiro.
Mais importante, a China se beneficia de seu sistema financeiro estatal, que torna uma crise sistêmica no setor bancário “altamente improvável”.
China prevê inflação em ‘U’
Ecoando suas observações, Desmond Lachman, membro sênior do American Enterprise Institute e ex-funcionário do Fundo Monetário Internacional (FMI), disse à agência de notícias Xinhua que a grande diferença entre a China e os Estados Unidos é que o governo chinês tem controle total sobre seu sistema bancário.
Isso permitirá evitar o tipo de colapso econômico que os EUA experimentaram em 2008-2009.
Nicholas Spiro
No mais recente sinal de política governamental eficaz, Liu Guoqiang, vice-governador do Banco Popular da China (PBC, banco central chiês), disse na sexta-feira (14) que o índice de preços ao consumidor (CPI) da China terá uma trajetória em forma de U este ano e ficará próximo de 1% no final de 2023.
“Não vemos deflação no momento e também não haverá risco deflacionário no segundo semestre deste ano”, disse Liu.
Agência Xinhua
A china hoje e o Japão anos 90, eles não querem substituir o dólar americano pelo yuan. Os EUA vai mas quando levanta, levanta mais forte ainda, muito mais forte. O chinês e igual o japonês quando aparece uma crise eles ficam muito seguro e economico. O que pode ajudar e a corrida espacial e as aí. Não adianta querer abraçar o mundo, as ditaduras que fazem guerra mundial por isso que eles querem invadir Taiwan, tem tanta terra para desenvolver mas fica de olho grande no vizinho igual a Rússia, ninguém gosta de alguém a força. Porque todo mundo que ir EUA, europa, Canadá, Japão, Inglaterra etc…, E na china e Rússia ninguém quer e quer até sair, porque, porque e ditadura.